ETF crypto et produits régulés : ce qu'ils changent (et ce qu'ils ne changent pas)

L'approbation des ETF Bitcoin aux États-Unis début 2024 a marqué un tournant. Ces produits offrent un accès simplifié aux crypto-actifs. Mais sont-ils adaptés à tous les profils ?

1. Les ETF crypto : de quoi parle-t-on ?

1.1 Définition

Un ETF (Exchange-Traded Fund) crypto est un fonds coté en bourse qui réplique la performance d'un crypto-actif (Bitcoin, Ethereum) ou d'un panier d'actifs.

1.2 Types d'ETF

ETF spot (physique)

Le fonds détient réellement les crypto-actifs. L'investisseur possède une part du fonds qui détient du Bitcoin.

ETF futures

Le fonds investit dans des contrats à terme sur crypto. Pas de détention directe, possible écart de performance (contango/backwardation).

1.3 La situation actuelle

États-Unis :

• ETF Bitcoin spot approuvés en janvier 2024
• ETF Ethereum spot approuvés en 2024
• Encours significatifs (plusieurs milliards de dollars)

Europe :

• Pas d'ETF au sens strict (structure UCITS)
• ETP (Exchange-Traded Products) disponibles
• Cotés sur diverses bourses européennes

2. Ce que les ETF apportent

2.1 Accès simplifié

L'investisseur achète un produit financier classique :

• Via son compte-titres habituel
• Pas de plateforme crypto à ouvrir
• Pas de gestion de clés ou de wallets

2.2 Cadre régulé

Les ETF sont des produits régulés :

• Supervision par les autorités (SEC, AMF)
• Obligations de transparence
• Protection des investisseurs

2.3 Intégration dans les portefeuilles

Les ETF s'intègrent facilement :

• Éligibles aux comptes-titres
• Possibilité d'intégration dans certaines assurances-vie (selon contrat)
• Reporting unifié avec les autres actifs

2.4 Liquidité

Les ETF sont cotés en continu :

• Achat/vente aux heures de bourse
• Spreads généralement raisonnables
• Pas de problème de retrait comme sur certaines plateformes

3. Les limites des ETF

3.1 Pas de détention directe

L'investisseur ne possède pas les crypto-actifs :

• Pas de clés privées
• Dépendance au gestionnaire et au dépositaire
• Risque de contrepartie (limité mais existant)

3.2 Frais de gestion

Les ETF ont des frais annuels :

• Généralement 0,2 % à 1,5 % par an
• Sur le long terme, ces frais s'accumulent
• À comparer avec la détention directe (pas de frais récurrents)

3.3 Tracking error

La performance de l'ETF peut légèrement différer de l'actif sous-jacent :

• Frais de gestion
• Coûts de transaction
• Écarts de valorisation

3.4 Fiscalité

La fiscalité des ETF diffère de celle des crypto-actifs détenus en direct :

• En France : régime des plus-values mobilières (flat tax ou barème)
• Pas de flat tax crypto à 30 % (12,8 % + 17,2 %)
• Implications différentes selon les situations

3.5 Couverture limitée

Les ETF actuels couvrent principalement :

• Bitcoin
• Ethereum
• Parfois des paniers simples

Pas d'accès aux autres crypto-actifs, à la DeFi, au staking.

4. Comparaison avec l'exposition directe

4.1 Exposition directe via PSAN

Avantages :

• Détention réelle des actifs
• Accès à tous les crypto-actifs
• Pas de frais de gestion récurrents
• Possibilité de staking

Inconvénients :

• Gestion des accès (clés, mots de passe)
• Responsabilité de la sécurité
• Reporting à gérer soi-même

4.2 Mandat de gestion crypto

Avantages :

• Gestion professionnelle déléguée
• Diversification active
• Sécurité institutionnelle
• Reporting intégré

Inconvénients :

• Frais de gestion
• Moins de contrôle direct

4.3 Tableau comparatif

CritèreETFDirect (PSAN)MandatDétention réelleNonOuiOuiFrais récurrentsOuiNonOuiGestion déléguéeNonNonOuiAccès tous actifsNonOuiSelon mandatSécuritéGestionnaireClientGestionnaireFiscalité FrancePV mobilièresFlat tax cryptoFlat tax cryptoStaking possibleNonOuiSelon mandat---

5. Pour quel profil ?

5.1 L'ETF convient à

• Investisseurs recherchant la simplicité absolue
• Clients déjà dans une logique compte-titres
• Exposition limitée à Bitcoin/Ethereum
• Clients institutionnels avec contraintes d'allocation

5.2 L'exposition directe via mandat convient à

• Clients souhaitant une exposition diversifiée
• Recherche de gestion professionnelle
• Intérêt pour le staking/yield
• Clients patrimoniaux accompagnés par un CGP

5.3 L'exposition directe autonome convient à

• Clients experts et autonomes
• Volonté de contrôle total
• Exploration de l'écosystème (DeFi, altcoins)
• Acceptation de la responsabilité technique

6. Questions fréquentes

6.1 Les ETF vont-ils "tuer" les autres modes d'exposition ?

Non. Les ETF sont une option supplémentaire, pas un remplacement universel. Chaque mode d'exposition a ses avantages.

6.2 Les ETF sont-ils plus sûrs ?

Les ETF offrent un cadre régulé et réduisent le risque opérationnel pour l'investisseur. Mais ils introduisent un risque de contrepartie (gestionnaire, dépositaire).

6.3 La performance est-elle la même ?

Avant frais, oui (hors tracking error). Après frais, l'ETF sous-performe légèrement la détention directe sur le long terme.

6.4 Peut-on combiner les approches ?

Oui. Un client peut avoir :

• Un ETF pour une exposition simple et liquide
• Un mandat pour une exposition diversifiée et gérée
• Une position directe pour explorer l'écosystème

7. Le rôle du CGP

7.1 Présenter les options

Le CGP expose les différentes possibilités sans en privilégier une a priori :

• ETF : simplicité, cadre régulé
• Mandat : gestion déléguée, diversification
• Direct : contrôle, flexibilité

7.2 Adapter au profil

Le choix dépend du profil client :

• Niveau de connaissance crypto
• Appétence pour la délégation
• Montant de l'exposition
• Objectifs (simple hedge vs exposition significative)

7.3 Considérer la fiscalité

La fiscalité peut influencer le choix. Le CGP ou le fiscaliste du client analyse les implications.

Conclusion

Les ETF crypto représentent une avancée pour l'accessibilité des crypto-actifs. Ils offrent simplicité et cadre régulé. Mais ils ne sont pas LA solution universelle.

Pour le CGP, l'enjeu est de présenter les différentes options — ETF, mandat, exposition directe — et d'accompagner le client vers le choix adapté à son profil et ses objectifs.

⚠️ AVERTISSEMENT : Ce contenu est fourni à titre informatif. Il ne constitue pas un conseil en investissement. Les caractéristiques des produits évoluent ; vérifiez les conditions actuelles. Investir en crypto-actifs comporte des risques de perte en capital.

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FAQ

Qu'est-ce qu'un crypto-actif ?

Un crypto-actif est un actif numérique utilisant la cryptographie et la technologie blockchain. Les plus connus sont Bitcoin et Ethereum. Ils fonctionnent de manière décentralisée.

Les crypto-actifs sont-ils réglementés ?

Oui, en France les prestataires doivent obtenir le statut PSAN auprès de l'AMF. Le règlement européen MiCA harmonise les règles au niveau de l'UE.