Pourquoi le 'not your keys, not your coins' n'est pas un modèle patrimonial

"Not your keys, not your coins" est un mantra de la communauté crypto. S'il porte une vérité technique, il ne constitue pas un modèle adapté à la gestion patrimoniale. Voici pourquoi.

1. L'origine du slogan

1.1 Le contexte historique

Ce slogan est né en réaction aux faillites et hacks de plateformes. L'affaire Mt. Gox (2014), où des centaines de milliers de bitcoins ont disparu, a marqué les esprits. Le message : ne faites confiance à personne, gardez vos clés vous-même.

1.2 La vérité technique

Le slogan exprime une réalité : sur la blockchain, celui qui détient les clés privées contrôle les actifs. Si vous confiez vos actifs à un tiers qui fait défaut, vous les perdez.

1.3 Une philosophie libertarienne

Au-delà de la sécurité, le slogan porte une vision : l'autonomie totale, l'absence d'intermédiaire, la souveraineté sur ses actifs.

2. Les limites dans un contexte patrimonial

2.1 La complexité technique

La self-custody requiert :

• Achat et configuration d'un hardware wallet
• Sauvegarde sécurisée de la seed phrase (24 mots)
• Compréhension des adresses et des réseaux
• Vigilance contre le phishing et les erreurs

Pour un client patrimonial non technophile, cette complexité est un obstacle.

2.2 Le risque de perte définitive

Perdre sa seed phrase = perdre ses actifs. Définitivement. Aucun recours.

Des milliards de dollars en Bitcoin sont estimés "perdus" à jamais parce que les détenteurs ont perdu leurs clés ou sont décédés sans les transmettre.

2.3 Le problème de la transmission

Comment transmettre des crypto-actifs en self-custody à ses héritiers ?

• Écrire la seed phrase dans un testament ? Risque de fuite.
• La garder secrète ? Les héritiers ne pourront pas accéder aux actifs.
• La partager de son vivant ? Risque de vol.

La transmission est un angle mort majeur de la self-custody.

2.4 L'absence de recours

En cas d'erreur (envoi à une mauvaise adresse, transaction frauduleuse), il n'y a personne pour aider. Pas de service client, pas de médiation, pas de recours juridique.

2.5 L'assurabilité

Comment assurer des actifs en self-custody ? C'est techniquement difficile et peu répandu.

3. La comparaison avec la finance traditionnelle

3.1 On ne garde pas ses actions chez soi

Personne ne conserve des certificats d'actions papier dans un coffre personnel. Les titres sont détenus via des intermédiaires (banques, courtiers, dépositaires) soumis à des obligations réglementaires.

3.2 Pourquoi ? Les mêmes raisons

• Sécurité professionnelle
• Traçabilité
• Transmission facilitée
• Recours en cas de problème
• Intégration dans le système financier

3.3 L'analogie crypto

Pour les crypto-actifs, le raisonnement est similaire. La custody professionnelle régulée offre les mêmes avantages que les dépositaires traditionnels.

4. La custody régulée : une alternative

4.1 Ce qu'elle apporte

• Sécurité professionnelle : cold storage, multi-sig, audits
• Recours : en cas de problème, une entité identifiable et solvable
• Transmission : les héritiers peuvent accéder aux actifs
• Conformité : traçabilité, reporting fiscal
• Intégration : vision patrimoniale consolidée

4.2 La question de la propriété

Une objection courante : "Avec un custodian, je ne suis plus vraiment propriétaire."

En réalité, avec un custodian régulé :

• Les actifs sont ségrégués (séparés de ceux du custodian)
• Le client reste le propriétaire légal
• En cas de faillite du custodian, les actifs reviennent au client

La propriété est préservée, la sécurité est déléguée.

5. Quand la self-custody peut être pertinente

5.1 Pour les montants modestes

Pour de petits montants (quelques centaines ou milliers d'euros), la self-custody peut être envisagée par des personnes techniquement à l'aise.

5.2 Pour les puristes techniques

Certaines personnes, par conviction ou par expertise technique, préfèrent la self-custody. C'est leur choix, mais ce n'est pas un modèle universel.

5.3 En complément, pas en substitution

Un client peut avoir une partie en self-custody (petits montants, usage courant) et le cœur de son allocation via une custody régulée.

6. Le rôle du CGP

6.1 Informer sur les limites de la self-custody

Le CGP doit expliquer à ses clients :

• Les risques de la self-custody (perte, transmission)
• Les avantages de la custody régulée
• L'importance de la conformité et de la traçabilité

6.2 Orienter vers des solutions adaptées

Pour un client patrimonial, la custody régulée est généralement la solution adaptée. Le CGP doit orienter en conséquence.

6.3 Documenter le choix

Si un client choisit malgré tout la self-custody, le CGP doit documenter les échanges et les mises en garde.

7. L'évolution du marché

7.1 Institutionnalisation de la custody

Le marché évolue vers une custody de plus en plus professionnelle :

• Entrée des acteurs bancaires
• Réglementation MiCA
• Standards de sécurité croissants

7.2 Un signal de maturité

L'adoption de la custody régulée par les investisseurs institutionnels et patrimoniaux est un signe de maturité du marché.

Conclusion

"Not your keys, not your coins" exprime une vérité technique mais pas une vérité patrimoniale. Pour un client qui souhaite intégrer les crypto-actifs dans son patrimoine, la custody professionnelle régulée offre sécurité, traçabilité, transmission et recours.

Le CGP ne doit pas hésiter à challenger ce mantra face à des clients qui le brandiraient comme une évidence. La vraie question est : quelle solution protège le mieux les intérêts du client à long terme ?

⚠️ AVERTISSEMENT : Ce contenu est fourni à titre informatif et pédagogique. Il ne constitue pas un conseil en investissement. Investir dans les crypto-actifs comporte des risques de perte en capital et de liquidité.

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FAQ

Cette classe d'actifs est-elle adaptée à tous les profils ?

Non, l'exposition aux crypto-actifs nécessite une évaluation d'adéquation. Elle convient aux profils ayant une tolérance au risque élevée et un horizon long terme.

Quelle allocation recommandée ?

Les pratiques professionnelles situent généralement l'allocation entre 1% et 5% du patrimoine financier, selon le profil de risque.