Or, actions, crypto : complémentarité ou concurrence dans l'allocation

Or, actions, crypto : trois classes d'actifs aux profils distincts. Se substituent-elles ou se complètent-elles dans un portefeuille diversifié ?

1. Trois classes d'actifs, trois logiques

1.1 L'or : la réserve de valeur historique

Caractéristiques :

• Valeur refuge depuis des millénaires
• Pas de rendement intrinsèque (pas de dividende, pas d'intérêt)
• Offre physique limitée (extraction minière)
• Décorrélé des marchés actions sur le long terme

Rôle dans un portefeuille :

• Protection contre l'incertitude
• Diversification
• Couverture partielle contre l'inflation

1.2 Les actions : la croissance économique

Caractéristiques :

• Participation aux bénéfices des entreprises
• Rendement : dividendes + plus-values
• Volatilité modérée à élevée selon les secteurs
• Corrélé au cycle économique

Rôle dans un portefeuille :

• Moteur de croissance du capital
• Rendement long terme
• Exposition à l'économie réelle

1.3 Les crypto-actifs : l'innovation numérique

Caractéristiques :

• Actif natif numérique
• Pas de rendement intrinsèque (hors staking)
• Offre programmée (21M Bitcoin)
• Volatilité très élevée

Rôle dans un portefeuille :

• Exposition à l'innovation blockchain
• Potentiel de croissance asymétrique
• Diversification (corrélation variable)

2. Analyse des corrélations

2.1 Bitcoin vs or

Le narratif :

Bitcoin est parfois appelé "or numérique" : offre limitée, décentralisé, réserve de valeur potentielle.

Les données :

• Corrélation historique faible (0,0 à 0,3)
• Parfois négative sur certaines périodes
• Les deux réagissent différemment aux mêmes événements

Interprétation :

Bitcoin et or ne se comportent pas de la même manière. Le narratif "or numérique" est une analogie, pas une équivalence.

2.2 Bitcoin vs actions

Le constat :

• Corrélation croissante depuis 2020 (0,3 à 0,6)
• Comportement similaire au Nasdaq en 2022
• Sensibilité commune aux taux d'intérêt

Interprétation :

Bitcoin se comporte en partie comme un actif de croissance/risque. La diversification par rapport aux actions est réelle mais limitée.

2.3 Or vs actions

Le classique :

• Corrélation historiquement faible ou négative
• L'or tend à performer quand les actions souffrent (pas toujours)
• Diversification établie depuis longtemps

3. Scénarios de marché

3.1 Marché haussier (risk-on)

ActifComportement attenduActionsHausse (moteur principal)CryptoHausse (souvent plus forte)OrStagnation ou légère hausse

3.2 Crise financière

ActifComportement attenduActionsBaisseCryptoBaisse (parfois plus forte)OrHausse ou stabilité

3.3 Inflation élevée + croissance

ActifComportement attenduActionsVariable selon les secteursCryptoVariableOrTendance haussière

3.4 Resserrement monétaire

ActifComportement attenduActionsPression baissièreCryptoPression baissière (forte)OrVariable---

4. Complémentarité dans l'allocation

4.1 Ce que chaque actif apporte

Or : Stabilité relative, protection en période de stress.Actions : Rendement long terme, participation à l'économie.Crypto : Potentiel de surperformance, exposition à l'innovation.

4.2 Ce qu'aucun ne peut faire seul

• L'or ne génère pas de rendement intrinsèque
• Les actions sont corrélées au cycle économique
• Les crypto-actifs sont trop volatils pour constituer le cœur d'un portefeuille

4.3 La complémentarité

Un portefeuille diversifié peut intégrer les trois :

• Actions : cœur du portefeuille (croissance)
• Or : protection et diversification
• Crypto : satellite pour l'exposition à l'innovation

5. Exemples d'allocations

5.1 Allocation traditionnelle (sans crypto)

ActifAllocationActions60 %Obligations30 %Or5 %Liquidités5 %

5.2 Allocation avec crypto (profil équilibré)

ActifAllocationActions55 %Obligations30 %Or5 %Crypto3 %Liquidités7 %

5.3 Allocation avec crypto (profil dynamique)

ActifAllocationActions60 %Obligations20 %Or5 %Crypto5 %Liquidités10 %---

6. La question de la substitution

6.1 Bitcoin remplace-t-il l'or ?

Arguments pour :

• Même narratif (rareté, décentralisation)
• Plus facile à stocker et transférer
• Génération plus jeune préfère le digital

Arguments contre :

• Volatilité incompatible avec le rôle de refuge
• Historique trop court
• Corrélation ne confirme pas l'équivalence

Conclusion : Complémentarité plutôt que substitution. Les deux peuvent coexister.

6.2 Crypto remplace-t-elle les actions tech ?

Arguments pour :

• Exposition à l'innovation
• Potentiel de croissance
• Corrélation croissante avec le Nasdaq

Arguments contre :

• Pas de flux de trésorerie
• Pas de valorisation fondamentale classique
• Risques différents

Conclusion : Complémentarité. Les crypto offrent une exposition différente à l'innovation.

7. Implications pratiques

7.1 Ne pas sur-allouer

L'ajout de crypto ne doit pas déséquilibrer le portefeuille :

• Maintenir une allocation actions suffisante
• Garder une poche défensive (obligations, or)
• Limiter la crypto à un niveau cohérent (1-5 %)

7.2 Rééquilibrer

Les mouvements de marché créent des dérives :

• Si la crypto surperforme → rééquilibrer (prendre des profits)
• Si elle sous-performe → rééquilibrer (renforcer si la thèse reste valide)

7.3 Adapter au profil

Chaque client a des besoins différents :

• Profil prudent : plus d'or, moins de crypto
• Profil dynamique : plus d'actions et crypto
• Profil défensif : priorité à la protection

8. Le rôle du CGP

8.1 Construire une vision globale

Le CGP aide le client à voir son patrimoine dans son ensemble :

• Comment chaque actif contribue au tout
• Les interactions entre classes d'actifs
• L'équilibre risque/rendement

8.2 Éviter les biais

Les clients peuvent avoir des biais :

• Surallouer ce qui a récemment performé
• Négliger ce qui semble "ennuyeux" (or)
• Suivre les modes

Le CGP apporte du recul.

8.3 Personnaliser l'allocation

Il n'y a pas d'allocation universelle. Le CGP adapte en fonction :

• Du profil de risque
• Des objectifs
• De l'horizon
• Des convictions du client

Conclusion

Or, actions, crypto : trois classes d'actifs aux profils distincts qui se complètent plus qu'elles ne se concurrencent. L'or protège, les actions font croître, les crypto innovent.

Pour le CGP, l'enjeu est de construire une allocation équilibrée où chaque actif joue son rôle, sans qu'aucun ne prenne une place disproportionnée.

⚠️ AVERTISSEMENT : Ce contenu est fourni à titre informatif. Les corrélations historiques peuvent évoluer. Les allocations présentées sont des exemples, non des recommandations. Investir comporte des risques de perte en capital.

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FAQ

Qu'est-ce qu'un crypto-actif ?

Un crypto-actif est un actif numérique utilisant la cryptographie et la technologie blockchain. Les plus connus sont Bitcoin et Ethereum. Ils fonctionnent de manière décentralisée.

Les crypto-actifs sont-ils réglementés ?

Oui, en France les prestataires doivent obtenir le statut PSAN auprès de l'AMF. Le règlement européen MiCA harmonise les règles au niveau de l'UE.