Les stablecoins expliqués : USDT, USDC, EURC — quel rôle dans un portefeuille ?

Les stablecoins sont des crypto-actifs conçus pour maintenir une valeur stable, généralement adossée au dollar ou à l'euro. Ils jouent un rôle spécifique dans l'écosystème crypto.

1. Qu'est-ce qu'un stablecoin ?

1.1 Définition

Un stablecoin est un crypto-actif dont la valeur est indexée sur un actif stable, généralement une monnaie fiat (dollar, euro).

Objectif : Combiner les avantages des crypto-actifs (transferts rapides, programmabilité) avec la stabilité des monnaies traditionnelles.

1.2 Types de stablecoins

Stablecoins adossés à des réserves fiat

L'émetteur détient des dollars ou euros en réserve. Pour chaque stablecoin émis, un dollar ou euro équivalent est (théoriquement) en réserve.

Exemples : USDT, USDC, EURC

Stablecoins adossés à des crypto-actifs

La garantie est constituée de crypto-actifs, souvent surcollatéralisés.

Exemple : DAI (adossé principalement à des ETH et autres cryptos)

Stablecoins algorithmiques

La stabilité est maintenue par des mécanismes algorithmiques (offre/demande).

⚠️ Historiquement risqués (effondrement de UST/Luna en 2022).

2. Les principaux stablecoins

2.1 USDT (Tether)

Émetteur : Tether LimitedAdossement : Dollar américainCapitalisation : Le plus gros stablecoin (~80-100 milliards $)Caractéristiques :

• Le plus liquide et le plus utilisé
• Présent sur la plupart des plateformes
• Questions historiques sur la transparence des réserves

2.2 USDC (USD Coin)

Émetteur : Circle (en partenariat avec Coinbase)Adossement : Dollar américainCapitalisation : ~25-35 milliards $Caractéristiques :

• Réputé plus transparent que USDT
• Audits réguliers des réserves
• Favorisé par les acteurs institutionnels
• Conforme aux régulations américaines

2.3 EURC (Euro Coin)

Émetteur : CircleAdossement : EuroCapitalisation : Plus modeste (~500 millions - 1 milliard €)Caractéristiques :

• Stablecoin euro le plus établi
• Utile pour les investisseurs européens
• Évite l'exposition EUR/USD

2.4 Autres stablecoins notables

• DAI : décentralisé, adossé à des crypto-actifs
• BUSD : émis par Paxos, en partenariat avec Binance (en déclin)
• FRAX : partiellement algorithmique

3. Usages des stablecoins

3.1 Refuge en période de volatilité

Quand le marché crypto baisse, les investisseurs peuvent :

• Convertir en stablecoin pour préserver la valeur
• Rester dans l'écosystème crypto (pas de virement bancaire)
• Ré-entrer facilement quand le marché se stabilise

3.2 Transferts et paiements

Les stablecoins permettent :

• Des transferts internationaux rapides et peu coûteux
• Des règlements entre plateformes
• Des paiements en crypto sans volatilité

3.3 Génération de rendement (yield)

Les stablecoins peuvent générer du rendement :

• Prêts sur plateformes DeFi
• Staking ou liquidity providing
• Produits de rendement proposés par certaines plateformes

⚠️ Ces rendements comportent des risques (contrepartie, smart contract).

3.4 Base de trading

Sur les plateformes d'échange :

• Les paires de trading sont souvent en stablecoin
• USDT et USDC sont les unités de compte dominantes

4. Les risques des stablecoins

4.1 Risque de contrepartie

L'émetteur doit détenir les réserves promises :

• Que se passe-t-il si les réserves sont insuffisantes ?
• Que se passe-t-il si l'émetteur fait faillite ?

Historique : Des questions ont été soulevées sur les réserves de Tether, bien qu'aucun dé-peg majeur ne se soit produit.

4.2 Risque de dé-peg

Un stablecoin peut perdre son ancrage à la monnaie de référence :

• Temporairement (événement de marché)
• Durablement (problème structurel)

Exemple : USDC a brièvement dé-peggé en mars 2023 lors de la faillite de Silicon Valley Bank (réserves partiellement exposées).

4.3 Risque réglementaire

Les stablecoins sont sous surveillance réglementaire croissante :

• Règles sur les réserves
• Obligations de licence
• Possibilité d'interdiction dans certaines juridictions

4.4 Risque de gel

Certains stablecoins (USDT, USDC) ont la capacité technique de geler des adresses sur demande des autorités. Ce n'est pas neutre pour la "résistance à la censure".

5. La réglementation MiCA et les stablecoins

5.1 Ce que prévoit MiCA

Le règlement européen MiCA (Markets in Crypto-Assets) encadre strictement les stablecoins :

EMT (E-Money Tokens) — Stablecoins mono-devise

• Assimilés à de la monnaie électronique
• L'émetteur doit être agréé comme établissement de monnaie électronique
• Réserves à 100 % en actifs liquides

ART (Asset-Referenced Tokens) — Stablecoins multi-actifs

• Règles spécifiques sur les réserves et la gouvernance
• Restrictions si l'ART devient "significatif"

5.2 Implications pratiques

• Les émetteurs doivent obtenir des agréments en Europe
• Certains stablecoins pourraient ne plus être accessibles aux Européens
• USDC (Circle) a obtenu l'agrément MiCA
• USDT (Tether) : situation plus incertaine en Europe

5.3 Pour les investisseurs européens

• Privilégier les stablecoins conformes MiCA
• L'EURC (stablecoin euro) gagne en pertinence
• Anticiper d'éventuelles restrictions sur certains stablecoins

6. Stablecoins dans un portefeuille

6.1 Quel rôle ?

Les stablecoins ne sont pas un investissement en soi (pas de hausse attendue). Leur rôle est fonctionnel :

• Poche de liquidité dans un portefeuille crypto
• Outil de gestion tactique (réduction d'exposition)
• Support pour générer du yield (avec les risques associés)

6.2 Quelle proportion ?

Dans un portefeuille crypto géré :

• 0 % si le client est pleinement investi
• 5-20 % comme poche de liquidité/opportunité
• Temporairement plus en période de réduction d'exposition

6.3 Quel stablecoin choisir ?

CritèreUSDTUSDCEURCLiquiditéTrès élevéeÉlevéeModéréeTransparenceMoyenneÉlevéeÉlevéeConformité MiCAIncertaineOuiOuiDeviseUSDUSDEURPour un investisseur européen : USDC ou EURC sont préférables pour des raisons de conformité et de transparence.

7. Le rôle du CGP

7.1 Expliquer la nature des stablecoins

Le CGP s'assure que le client comprend :

• Ce qu'est un stablecoin (et ce qu'il n'est pas)
• Les risques spécifiques (contrepartie, dé-peg)
• Le cadre réglementaire

7.2 Intégrer dans la stratégie

Si le portefeuille crypto inclut des stablecoins :

• Justifier leur présence (liquidité, yield)
• Choisir des stablecoins de qualité
• Monitorer les évolutions réglementaires

7.3 Alerter sur les risques

Les stablecoins ne sont pas "sans risque" :

• Le yield sur stablecoin n'est pas garanti
• Le dé-peg peut arriver
• La réglementation peut évoluer

Conclusion

Les stablecoins sont un outil utile dans l'écosystème crypto : refuge temporaire, liquidité, yield. Mais ils ne sont pas sans risque. Le choix du stablecoin (USDT, USDC, EURC) et son utilisation doivent être réfléchis.

Pour les investisseurs européens, la conformité MiCA devient un critère de sélection important.

⚠️ AVERTISSEMENT : Ce contenu est fourni à titre informatif. Les stablecoins comportent des risques (contrepartie, dé-peg, réglementaire). Les rendements sur stablecoins ne sont pas garantis et comportent des risques de perte. Vérifiez la conformité réglementaire des stablecoins utilisés.

Articles connexes suggérés :

• Bitcoin vs Ethereum : différences fondamentales et usages pour l'investisseur
• MiCA : ce que le règlement européen change pour les crypto-actifs
• Gestion du risque en crypto : une lecture patrimoniale, pas spéculative

FAQ

Cette classe d'actifs est-elle adaptée à tous les profils ?

Non, l'exposition aux crypto-actifs nécessite une évaluation d'adéquation. Elle convient aux profils ayant une tolérance au risque élevée et un horizon long terme.

Quelle allocation recommandée ?

Les pratiques professionnelles situent généralement l'allocation entre 1% et 5% du patrimoine financier, selon le profil de risque.