Volatilité, liquidité, contrepartie : comprendre les risques spécifiques

Les crypto-actifs présentent des risques distincts de ceux des actifs traditionnels. Les identifier et les comprendre est la première étape pour les gérer. Voici une analyse de chaque risque majeur et des moyens de les mitiger.

1. Le risque de volatilité

1.1 De quoi parle-t-on ?

La volatilité mesure l'amplitude des variations de prix. Un actif volatil connaît des hausses et des baisses importantes sur des périodes courtes.

1.2 Les ordres de grandeur

Le Bitcoin, pourtant le crypto-actif le plus établi, a connu :

• Des baisses de 50 % ou plus à plusieurs reprises
• Des hausses de plusieurs centaines de pourcents sur certaines années
• Des variations de 10-20 % sur quelques jours, régulièrement

Les altcoins sont généralement encore plus volatils.

Comparaison :

• Volatilité annuelle du Bitcoin : 60-80 % (historique)
• Volatilité annuelle du S&P 500 : 15-20 % (historique)

1.3 Pourquoi cette volatilité ?

Plusieurs facteurs :

• Marché jeune : moins de profondeur, moins d'acteurs stabilisateurs
• Sensibilité aux news : réglementation, adoption, hacks
• Participation retail : décisions plus émotionnelles
• Trading 24/7 : pas de pause pour digérer les informations

1.4 Tendance historique

La volatilité tend à diminuer progressivement à mesure que le marché mûrit. Mais elle reste significativement supérieure à celle des actifs traditionnels.

1.5 Moyens de mitigation

MoyenEffetSizing adapté (1-5 %)Limite l'impact sur le patrimoineHorizon long termeLisse la volatilité court termeDiversificationRépartit le risqueDCA (versements programmés)Lisse le prix d'entréeAccompagnement CGPÉvite les décisions émotionnelles---

2. Le risque de liquidité

2.1 De quoi parle-t-on ?

Le risque de liquidité est le risque de ne pas pouvoir vendre un actif rapidement, ou de devoir accepter un prix défavorable pour le faire.

2.2 Les manifestations en crypto

Liquidité variable selon les actifs

• Bitcoin et Ethereum : très liquides, volumes importants
• Altcoins de taille moyenne : liquidité correcte mais variable
• Small caps, tokens exotiques : liquidité faible, spreads élevés

Spread

L'écart entre prix d'achat et prix de vente (spread) est un indicateur de liquidité. Sur les actifs peu liquides, le spread peut être de plusieurs pourcents.

Slippage

Sur un ordre important, le prix d'exécution peut s'écarter du prix affiché. C'est le slippage, particulièrement marqué sur les actifs peu liquides.

2.3 Cas extrêmes

Certains événements peuvent affecter la liquidité :

• Flash crash (effondrement soudain des prix)
• Gel des retraits sur une plateforme
• Délistage d'un actif

2.4 Moyens de mitigation

MoyenEffetPrivilégier les actifs majeursBitcoin, Ethereum ont une liquidité profondeDiversificationNe pas tout concentrer sur un actif illiquidePlateformes réguléesMeilleures pratiques d'exécutionMandat de gestionLe gérant gère la liquiditéÉviter les ordres trop importantsFractionner si nécessaire---

3. Le risque de contrepartie

3.1 De quoi parle-t-on ?

Le risque de contrepartie est le risque que l'entité avec laquelle vous traitez (plateforme, custodian, émetteur) fasse défaut.

3.2 Les manifestations en crypto

Faillite de plateforme

L'affaire FTX (2022) est emblématique : la faillite de la plateforme a entraîné la perte de milliards de dollars d'actifs clients.

Gel des fonds

Certaines plateformes ont bloqué les retraits pendant des semaines ou des mois (Celsius, Voyager).

Hack

Des plateformes ont été piratées, avec perte d'actifs clients (Mt. Gox, 2014).

3.3 Facteurs de risque

• Plateforme non régulée
• Absence de ségrégation des actifs
• Manque de transparence sur les réserves
• Modèle économique fragile (rendements "trop beaux pour être vrais")
• Juridiction opaque

3.4 Moyens de mitigation

MoyenEffetPlateformes régulées (PSAN/CASP)Obligations de protection des clientsCustody ségrégéeActifs séparés de ceux de la plateformeCustody professionnellePartenaires spécialisés, auditésDiversification des contrepartiesNe pas tout mettre au même endroitDue diligenceVérifier le statut et la réputation---

4. Les autres risques

4.1 Risque réglementaire

Le cadre réglementaire évolue. Des décisions réglementaires peuvent :

• Interdire certains actifs ou pratiques
• Modifier la fiscalité
• Restreindre l'accès à certaines plateformes

Mitigation : Privilégier les acteurs conformes et les actifs standard.

4.2 Risque technologique

Les crypto-actifs reposent sur des technologies complexes :

• Bugs dans les smart contracts
• Failles de sécurité
• Erreurs de manipulation (mauvaise adresse, perte de clés)

Mitigation : Custody professionnelle, mandats de gestion, éviter la self-custody pour les montants importants.

4.3 Risque de marché global

Les crypto-actifs sont sensibles au contexte macroéconomique :

• Politique monétaire (taux, liquidité)
• Aversion au risque globale
• Événements géopolitiques

Mitigation : Intégration dans une allocation diversifiée, horizon long terme.

4.4 Risque spécifique à un actif

Chaque crypto-actif a ses risques propres :

• Abandon du projet
• Faille technique
• Perte de compétitivité
• Scandale / fraud

Mitigation : Diversification, focus sur les actifs établis.

5. Tableau récapitulatif des risques

RisqueDescriptionMitigation principaleVolatilitéVariations de prix importantesSizing, horizon long termeLiquiditéDifficulté à vendre rapidementActifs majeurs, plateformes réguléesContrepartieDéfaillance de la plateformePSAN/CASP, custody ségrégéeRéglementaireÉvolution du cadreActeurs conformesTechnologiqueBugs, hacks, erreursCustody professionnelleMarché globalContexte macroDiversificationSpécifiqueRisques propres à un actifDiversification---

6. L'importance de la transparence

6.1 Informer le client

Le CGP doit s'assurer que son client comprend ces risques :

• Présentation claire des risques spécifiques
• Exemples concrets (FTX, volatilité historique)
• Documentation des échanges

6.2 Ne pas minimiser

La tentation de minimiser les risques pour "vendre" l'exposition doit être évitée. C'est contraire au devoir de conseil et à la réglementation.

6.3 Équilibre

L'information doit être équilibrée : les risques existent, ils sont identifiables et partiellement mitigeables. L'approche patrimoniale les intègre sans les nier.

Conclusion

Les risques des crypto-actifs sont réels et spécifiques. Volatilité extrême, problèmes de liquidité potentiels, risque de contrepartie significatif : ces caractéristiques doivent être comprises et intégrées.

La bonne nouvelle : ces risques sont identifiables et partiellement mitigeables. Le sizing, le choix de partenaires régulés, la diversification et l'horizon long terme permettent de construire une exposition compatible avec une approche patrimoniale.

Le rôle du CGP est de s'assurer que son client comprend ces risques et que l'exposition est adaptée à son profil.

⚠️ AVERTISSEMENT : Ce contenu est fourni à titre informatif et pédagogique. Il ne constitue pas un conseil en investissement. Investir dans les crypto-actifs comporte des risques de perte partielle ou totale du capital investi. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

Une infrastructure qui mitigue les risques

Tilvest offre une infrastructure conçue pour réduire les risques : PSAN enregistré, custody professionnelle, mandats diversifiés. Un cadre pour proposer les crypto-actifs en confiance.

Découvrez notre approche.Articles connexes suggérés :

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FAQ

Cette classe d'actifs est-elle adaptée à tous les profils ?

Non, l'exposition aux crypto-actifs nécessite une évaluation d'adéquation. Elle convient aux profils ayant une tolérance au risque élevée et un horizon long terme.

Quelle allocation recommandée ?

Les pratiques professionnelles situent généralement l'allocation entre 1% et 5% du patrimoine financier, selon le profil de risque.